Угроза повышения инфляции, о которой говорится в письме главы НБУ Сергея Арбузова к премьер-министру Азарову, вряд ли приведет к осложнению и так непростых переговоров между Украиной и МВФ. Более реалистичным последствием роста инфляции выглядит ужесточение монетарной политики НБУ. Если это произойдет, банки перестанут покупать облигации Минфина по текущей цене и будут вынуждены увеличивать кредитные ставки.
Письмо НБУ, в котором идет речь об угрозах повышения инфляции и последствиях прекращения сотрудничества с МВФ, эксперты называют попыткой Нацбанка донести до Кабмина свои планы по изменению денежно-кредитной политики. Такие действия НБУ придется предпринять в случае продолжающегося роста инфляции, борьба с которой определена главным приоритетом в деятельности центробанка.
В письме НБУ констатируется, что по оценкам международных и отечественных экспертов достижение правительственного прогноза инфляции (8,9%) маловероятно. В частности, МВФ прогнозирует потребительскую инфляцию на 2011 г. на уровне 10,2%, экспертный консенсус-прогноз Министерства экономического развития — 11,1%. А сведенные Нацбанком результаты оценивания деловых ожиданий предприятий за I квартал предрекают инфляцию на уровне 14,7%.
Необходимо отметить, что при нынешнем состоянии украинской экономики инфляция не расти не может: увеличение объемов корпоративного кредитования с начала года невелико — +6% с начала года. В то же время темпы роста промышленного производства замедляются — за первые четыре месяца 2011 г. рост составил 8,5%, тогда как в прошлом году — 12,8%.
«Это говорит о том, что одним предприятиям не хватает оборотных ресурсов для наращивания производства, другим — достаточного спроса потребителей продукции для увеличения объемов продаж,— говорит председатель правления банка «Хрещатик» Дмитрий Гриджук. — В результате компании вынуждены увеличивать цены, чтобы поддерживать прибыльность и оборачиваемость капитала». То есть зарабатывают не на растущем производстве, а на увеличении стоимости продукции — цены производителей в годовом измерении (по отношению к аналогичному месяцу прошлого года) и так уже выросли до 20,8%.
Чтобы предупредить такое развитие событий, у НБУ есть только один инструмент — ужесточение монетарной политики — изъятие свободной денежной ликвидности из экономики, если не будут приняты другие антиинфляционные меры. О чем, собственно, и предупреждает Нацбанк в письме к Кабмину. Стерилизация, как на профессиональном сленге называют ужесточение «монетарки» банкиры, осуществляется через депозитные сертификаты НБУ, а также с помощью повышения уровня ежедневных резервов на корреспондентских счетах банков в НБУ.
«Сейчас у банков достаточно мало альтернатив для размещения свободных ресурсов — либо 0% на корсчете в НБУ, либо под 1-2% по сертификатам Нацбанка. Поэтому добиться увеличения объемов вложений в депосертификаты регулятору будет несложно»,— говорит президент Украинского аналитического центра Александр Охрименко.
