Европа, особенно вопросы, связанные с возможным дефолтом Греции, были в центре внимания на протяжении всей уходящей недели. Правда, после известий о том, что Греция останется в еврозоне, и ратификации соглашения о предоставлении ей помощи в размере 109 млрд евро рынки по всему миру несколько приободрились.
Европейский индекс FTSE 100 в пятницу по состоянию на 13:55 подрос на 0,83% до 5 381,59 пункта, американский Dow Jones прибавил 1,66% до 11 433,18 пункта, японский Nikkei подскочил на 2,25% до 8 864,16. Однако многие аналитики называют это лишь временной передышкой и полагают, что Европе предстоит решить еще немало проблем. Сомневаются в том, что помощь Греции оправданна, и другие страны Евросоюза. Так, представители монетарных властей Финляндии сделали прогноз, что совет министров экономики и финансов стран ЕС (Экофин) 16 сентября не сможет разрешить спор вокруг гарантий под займы, предоставленные Греции в качестве поддержки для выхода из долгового кризиса. Министр финансов Австрии Мария Фектер и вовсе утверждает, что дефолт Греции мог бы быть наиболее оптимальным решением ее проблем.
Прочие страны Евросоюза также пребывают настороже: в пятницу Польша с одной стороны и Европарламент с другой согласовали в Страсбурге поправки к предложенному Еврокомиссией год назад законодательному пакету, нацеленному на значительное ужесточение бюджетно-финансовой дисциплины.
СМИ всю неделю рассуждали о том, каково же будущее еврозоны и, в частности, европейской валюты. Корреспондент CNN Бен Руни в своей статье выделил пять аспектов долгового кризиса Греции. Во-первых, недостаточно эффективно будет соглашение об увеличении Европейского фонда финансовой стабилизации (EFSM), целью которого было снизить волатильность рынка суверенных долгов. Автор статьи ссылается на мнение аналитиков о том, что 440 млрд евро, которыми располагает фонд, явно недостаточно на тот случай, если помощь потребуется также и Испании, испытывающей долговые проблемы. Помимо этого, данное соглашение ждет ратификации стран — членов Евросоюза, в частности Германии (29 сентября), Австрии и Нидерландов.
Во-вторых, Руни указывает в своей статье на обеспокоенность рынков ситуацией не только в Греции, но и в Италии. Автор подчеркивает, что несмотря на то, что итальянская экономика считается «слишком большой, чтобы потерпеть крах» и у нее относительно небольшой бюджетный дефицит, но при этом ее внешний долг превышает 120% от годового ВВП страны.
В-третьих, по-прежнему под давлением находятся европейские банки. Напомним, рейтинговое агентство Moody’s 14 сентября понизило рейтинги крупнейших французских кредитных организаций — Societe Generale и Credit Agricole. Это может привести к проблемам с привлечением ими капитала на межбанковском рынке. Занимать деньги им станет сложнее, даже несмотря на готовность кредитовать со стороны Европейского центробанка (ЕЦБ).
В-четвертых, экономическое состояние стран еврозоны также внушает опасения. Так, ЕЦБ недавно понизил прогнозы экономического роста еврозоны до 1,4-1,8% в 2011 году и до 0,4-2,2% в 2012-м. Даже лидер еврозоны — Германия — по итогам II квартала текущего года показала лишь 0,1% экономического роста, хотя еще в I квартале этот показатель составлял 1,3%.
И, в-пятых, все эти факторы заставили аналитиков задуматься о том, что Евросоюзу необходимо кардинальным образом изменить принципы своей работы. Европейские лидеры неоднократно заявляли, что сохранят свою валюту во что бы то ни стало, но, как считает экспертное сообщество, еврозоне необходимо всеми способами усиливать процессы интеграции в данном экономическом регионе.
Спасение евро — и правда задача первостепенной важности, учитывая, насколько взаимосвязаны между собой мировые финансовые системы. Например, управляющий директор компании Westwood Capital в интервью корреспонденту DailyFinance отметил, что каждое новое достижение в борьбе с долговым кризисом в Европе способствуют рыночному росту и в настоящее время внимание рынков сосредоточено вовсе не на американской экономике, а обращено, прежде всего, в сторону Европы.
Действительно, в разрешении долгового кризиса в Европе готовы поучаствовать как Азия, так и Латинская Америка. В частности, на этой неделе с инициативами помощи еврозоне выступили Китай и Бразилия. Лидер КНР Чжан Сяоцянь заявил, что Китай намерен рассмотреть возможность увеличения объемов покупки Китаем бондов стран еврозоны.
Впрочем, аналитики отмечают, что все намерения развивающихся стран помочь Европе на самом деле обусловлены стремлением диверсифицировать свои портфели, поскольку они ищут другие способы вложений своих средств помимо стремительно падающих в доходности облигаций Минфина США. Такую точку зрения высказал в интервью корреспонденту CNN Полу Ла Монике управляющий фонда T. Rowe Price Strategic Income Fund Стивен Хьюбер. Облигации европейских стран, по мнению эксперта, могут все равно принести ощутимую выгоду развивающимся странам.
Еще один повод для развивающихся стран скупать европейские бонды — это стремление не допустить финансового краха по образцу 2008 года. Профессор Колледжа имени Мендозы Университета Нотр Дам Джеффри Бергстранд отметил, что «благополучие Европы — в интересах развивающихся стран». Как страны БРИК, так и Китай весьма заинтересованы в стабильности еврозоны.
Впрочем, глава отдела инвестиций компании Barclays Wealth Аарон Гурвиц скептически относится к планам скупки Китаем европейских облигаций и считает, что лучше бы им приобретать побольше германских бондов, поскольку они гораздо надежнее бондов PIIGS (сокращение, принятое для европейских стран с крупным госдолгом — Португалия (P), Италия (I), Ирландия (I), Греция (G), Испания (S)). Кроме того, и скупка Китаем западных инструментов вызвала критику эксперта: он говорит, что лучше бы КНР поумерить свой пыл и вместо покупки бондов немного повысить курс собственной валюты, что позволило бы Европе и США увеличить экспорт в Китай. А это оживило бы и глобальную экономику, уверен Гурвиц.
Аналитики отмечают, что традиционный расклад сил в мире сегодня изменился: экономики США и Европы становятся все более нестабильными, а развивающиеся страны, наоборот, набирают темпы. В таких условиях все больше вопросов возникает о будущем евро как мировой валюты.
Корреспондент журнала Time Майкл Сайви в своей статье заявил, что коллапс евро так или иначе неизбежен. Он указывает на то, что на момент появления евро он был в прежде всего способом решить практические проблемы и позволить странам вроде Португалии, Ирландии или Греции занять побольше, а, скажем, Франции — навязать свои бюрократические нормы менее организованным соседям. Германия, в свою очередь, получила возможность привязать свою экономику к экономикам более слабых Италии, Испании и Греции, субсидируя их для того, чтобы они покупали потом дорогую немецкую продукцию. Но в итоге евро из практичной валюты обернулся для стран еврозоны экономическим бременем: одни не знают, как выбраться из долгов, другим приходится брать на себя долговое бремя более слабых «товарищей по несчастью».
Сайви видит четыре варианта развития дальнейших событий вокруг евро.
1. Все остается как есть. Когда задолженность достигает определенных пределов, то ее уже невозможно выплатить, а Испания и Италия, возможно, движутся в том же направлении, что и Греция. Но Германии помощь задолжавшим странам в какой-то момент окажется уже не по силам.
2. Создается унифицированная система для всей еврозоны. По мнению автора, это единственное здравое решение для данного экономического региона в долгосрочной перспективе. Хотя это может привести к тому, что Германия начнет диктовать свои условия Греции, Италии и Испании, а таким странам, как Франция, придется в ущерб своим национальным идентичностям раствориться в общеевропейском «котле». Автор считает подобный исход дела «маловероятным».
3. Сильные страны все-таки исключают слабые страны вроде Греции из еврозоны. С точки зрения автора, это наиболее вероятный сценарий (впрочем, Меркель и Саркози пока что заявляют об обратном. — Прим. ред.). В этом случае у сильных стран все равно возникнут проблемы, поскольку долги стран, могущих объявить дефолт и исключенных поэтому из еврозоны, номинированы в евро, и, таким образом, сильные страны, оставшиеся в еврозоне, все равно так или иначе должны будут либо реструктуризировать займы, либо предоставлять помощь проблемным банкам в евро.
4. Из еврозоны выйдут Германия и прочие сильные страны. Этот исход менее вероятен, но если это произойдет, то евро существенно подешевеет, ведь без сильных участников еврозоны более слабым странам с их проблемными экономиками придется ослабить евро. Впрочем, удешевленный евро позволит оставшимся улучшить свое экономическое положение и снизить размеры их государственных долгов. По другую же сторону расколовшегося Евросоюза останется доминирующая Германия в окружении стран-спутников. В более оптимистичном варианте в число этих стран войдут Польша, Словакия и Чехия с тем, чтобы сдерживать повышение курса новой германской валюты, если таковая появится. Такой вариант развития событий вызывает в памяти невеселые исторические параллели. «Только не нужно называть новую экономическую зону «Германским рейхом», — печально шутит Сайви.
Автор Time видит спасение еврозоны только в унификации ее финансовой системы, все прочие меры приведут к новым потрясениям и дефолтам.
А тем временем на конференции министров финансов и глав центробанков Евросоюза во Вроцлаве (Польша), где участвует и министр финансов США Тимоти Гейтнер, обсуждаются различные аспекты вывода Европы из кризиса, возможности создание единой еврооблигации, роль ЕЦБ в борьбе с кризисом и прочие вопросы. Как отмечает в своем материале корреспондент MarketWatch Уильям Уотс, способность Греции справиться со своим бюджетным дефицитом наряду с возможностями EFSF и эффективностью действий ЕЦБ по-прежнему вызывает сомнения.
Наталья Черкашина
По материалам Банки.ру
